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行动物业公司“压舱石”的物业航谈，堕入增长乏力泥潭。

中房报记者 李叶丨北京报谈

这是一份颇为亮眼的获利。

3月30日，华润万象生计发布2025年功绩公告，全年罢了营业收入180.22亿元，同比增长5.06%；毛利润64.1亿元，同比增长13.3%；包摄母公司净利润39.7亿元，同比增长10.3%。

关于这一功绩阐扬，华润万象生计董事会主席李欣默示，2025年，公司锚定“世界一流的城市品性生计工作商”的计策瞎想，秉握“内涵式增长+外延式增长”的双轮运行策略，贯彻“有益润的营业收入，有现款流的利润”计较主义，灵验应付阛阓变化与行业竞争，经管效益握续种植，计较功绩跑赢大市。

然而，高光之下仍存隐忧。

记者梳清醒报发现，尽管公司合座功绩保握增长，但两大中枢航谈发展严重分化：2025 年交易航谈收入69.1亿元，同比增长10.1%，旗下在营购物中心零卖额更所以23.7% 的增速领跑；与之酿成对比的是，物业航谈收入108.5亿元，同比增速仅1.1%，增长明显乏力。

曩昔一年，华润万象生计旗下物业工作形势屡次被卷入弃标负约等投诉与争议事件，也为企业肃穆发展蒙上了一层暗影。

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物业航谈增长失速

纵不雅全年计较结构，华润万象生计 “一热一冷” 的业务互异愈发澄澈。

2025年，华润万象生计交易航谈罢了收入69.06亿元，同比种植10.1%，毛利率同比加多2.9个百分点至 63.1%，盈利水平握续改善。该航谈主要由购物中心与写字楼两伟业务组成：其中购物中心交易运营经管工作收入47.7亿元，占公司总收入比重26.5%；写字楼交易运营及物业经管工作收入21.3亿元，占总收入比重11.8%。

运营端阐扬相似亮眼。2025年，公司在营购物中心全年罢了零卖额2660亿元，同比大增23.7%，跑赢世界社零总数3.7%的增速；业主端房钱收入达307亿元，同比增长16.9%，计较利润率同比种植0.6个百分点至65.7%。

对华润万象生计而言，交易航谈边界的增长与营业收入种植呈正关联。上市近6年来，华润万象生计购物中心数目握续加多。甩掉2025年末，华润万象生计在营购物中心数目增至135座，其中54座零卖额位居地方区域阛阓首位，105座置身区域前三。

与之酿成明显对比的是，行动物业公司“压舱石”的物业航谈似乎堕入了增长乏力的泥潭。该板块全年收入108.5亿元，同比增速仅为1.1%，近乎停滞。这一增一减之间，不仅揭示了公司里面业务结构的深度调度，也反应出外部房地产行业调度带来的握续冲击。

具体来看，物业航谈增长失速的主要原因在于两类升值工作的舒缓：公司面向开采商的非业主升值工作与面向社区的业主升值工作。

甩掉2025年12月31日，面向开采商的非业主升值工作收入5.2亿元，同比下落27.7%，占总收入比重2.9%。公告线路称，该板块下滑主要受房地产行业调度影响，母公司新增土储及好意思满托福边界缩减，重迭托福前计算、前期参谋人筹议等工作单价承压，亚博app共同导致收入回落。

同期，社区空间业主升值工作收入11.2亿元，同比下落26.3%，占总收入比重6.2%。公司默示，此项下落主要源于集团主动优化业务结构，年内计策性剥离部分盈利偏弱、库存较高、成漫空间有限的业务，推动中枢业务向平台化、轻财富状况转型。尽管业务调度带来阶段性收入回落，但灵验种植了合座盈利质料与运营着力。

此外，因除掉南通长乐、润悦南通等物业经管形势，公司阐述关联客户关系措置蚀本6827.3万元，并产生无形财富措置蚀本1237万元。

事实上，在2025年中期功绩会上，华润万象生计经管层已露出，上半年因计策与业务状况调度，主动退出部分低质低效形势，以致营业收入增速由双位数回落至个位数。公司首席财务官聂志章彼时默示，关联调度虽短期影响收入增速，但将对利润及毛利率酿成小幅正向孝顺。

从全年物业航谈阐扬看，除上述两项升值工作收入下滑外，其余业务均罢了同比增长。其中，社区空间基础物业工作收入71.7亿元，同比增长7.5%；城市空间物业经管工作收入20.4 亿元，同比增长12%。

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应收账款攀升

应收账款的攀升亦然华润万象生计发展中一项值得随和的风险。

功绩公告附注夸耀，甩掉2025年12月31日，华润万象生计贸易应收款项及应收单子账面余额达29.7亿元，同比增长17.8%；减值拨备余额2.4亿元，拨备掩饰率从2024年的5.6%种植至8%。

账龄结构夸耀，1年以上应收账款占比从2024年的19.4%上涨至2025年的20%，其中2~3年账龄应收款从5560万元激增至1.6亿元，3年以上应收款从4050万元增至6780万元。

对此，华润万象生计默示，主要系信用减值蚀本加多所致。受宏不雅经济承压影响，部分物业客户回款放缓，致应收款项的结及账龄发生变化，预期信用蚀本率上涨。

曩昔一年，华润万象生计的现款也有所缩减。

功绩公告夸耀，甩掉2025年12月31日，华润万象生计现款及现款等价物为55.4亿元，较上一年的96亿元减少42.2%，这一数据已汇集4年下滑。同期，流动财富总值为146.2亿元，较上一年同期的164.8亿元减少11.2%，数据汇集2年下滑。

不外，经管层在现款流经管上仍有后果。2025年，华润万象生计计较性净现款流掩饰鼓励应占中枢净利润比例103.3%，保握在行业前哨。

欠债率方面，甩掉2025年12月31日，华润万象生计并无任何银行贷款或其他借债。年末财富欠债率为46%，同比种植3.3个百分点。功绩公告称，主要系中期派息节律优化影响。

关于2026年，李欣在功绩公告中称，将秉握“外延式拓展+内涵式增长”双轮运行，推动罢了质的灵验种植和量的合理增长。

值班编委：李红梅

株连裁剪：马琳 温红妹 

审读：戴士潮

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